الرئيسية Business-Science التحليل | لقد قلبت عقوبات النفط الروسية العالم. حظر الذهب...

التحليل | لقد قلبت عقوبات النفط الروسية العالم. حظر الذهب لا

33



عنصر نائب أثناء تحميل إجراءات المقالة

في الشهر الماضي ، أدت العقوبات المفروضة على روسيا إلى قلب سوق النفط ، أكبر تجارة للسلع في العالم. الآن ، يقترح قادة مجموعة السبعة تكرار الحيلة مع ثاني أكبر تجارة ، الذهب. لا تتوقع نفس رد الفعل.

بين اقتراح رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين لأول مرة عقوبات على النفط الخام في أوائل مايو والحزمة التي تم تقديمها بعد شهر ، ارتفعت أسعار خام برنت بنحو 14٪ ، علاوة على الارتفاع بنسبة 8.4٪ الذي شهدته منذ بدء غزو أوكرانيا. في فبراير.

شهد الذهب عامًا أكثر هدوءًا ، حيث انخفض بنسبة 3.9٪ منذ أن دخلت القوات الروسية عبر الحدود الأوكرانية. على الرغم من مكانة موسكو كثالث أكبر منتج للمعدن الأصفر ، فإن حظر الاستيراد المقرر الإعلان عنه في اجتماع G-7 هذا الأسبوع في ألمانيا من غير المرجح أن يعكس نوبة الضعف هذه.

جزئيًا ، هذا مجرد دالة على نطاق السوق. في العام العادي ، تمثل روسيا حوالي 12٪ من صادرات النفط الخام في العالم. يتم استخدام كل برميل يخرج إلى السطح تقريبًا خلال العام ، مما يمنع التحركات في 90 يومًا أو نحو ذلك من الاحتياطيات التي يحتفظ بها كبار مستوردي الطاقة.

الذهب ، بسبب سعره وكثافته ، أسهل بكثير في التخزين. يمكنك بسهولة وضع ما يكفي من السبائك لشراء مليون برميل في ناقلة نفط نموذجية على طاولة طعام تتسع لستة مقاعد.[1)ونتيجةلذلك،فإنالمخزوناتضخمة،حيثيضيفالتعدين3500طنمتريفقطفيالسنةأونحوذلكإلى205000طنمنالمخزونمايقربمنربعاستهلاكالذهبفيعامنموذجييأتيمنبيعأوذوبانالمجوهراتوالعملاتالمعدنيةوالسبائكوالمعادنالصناعية-وتميلأرقامإعادةالتدويرهذهإلىالارتفاعكلماتسببنقصإمداداتالمناجمفيزيادةالضغطعلىالأسعار

لا شك أن روسيا لاعب رئيسي. 300 طن أنتجت العام الماضي تجاوزتها الصين وأستراليا فقط ، وشكلت 10٪ من الإجمالي العالمي على غرار الخام. ومع ذلك ، فإن ما يهم التجارة العالمية ليس الإنتاج ، ولكن صافي الصادرات – وعلى هذا الأساس تعتبر روسيا سمكة صغيرة.

وصل الفائض التراكمي في تجارة الذهب على مدى السنوات العشر الماضية إلى 60.38 مليار دولار ، وهو مبلغ أصغر من 60.65 مليار دولار التي جمعتها اليابان من خلال بيع ممتلكاتها الخاصة والعامة من المعدن (لدى الدولة منجم ذهب واحد فقط ، وهو ليس من المحتمل أن تساهم بشكل كبير في هذا المبلغ). وبالمثل ، كانت هونغ كونغ أكبر مصدر صافٍ للذهب من الصين ، أكبر منتج للذهب ، بفضل دورها كقناة لرأس المال الأجنبي إلى البر الرئيسي.[2)

كان الطلب المحلي في الاقتصاد الروسي المتجه نحو الداخل بشكل متزايد أكثر من كافٍ في العادة لاستخدام كل شيء يخرج من مناجمه. كانت صادرات عمال المناجم محظورة بحكم الأمر الواقع حتى عام 2020 ، مما يعني أن البنوك الروسية كانت الكيانات الوحيدة القادرة على بيع الحانات في الخارج. ما تم إنتاجه كان مخزونًا في الغالب من قبل البنك المركزي للبلاد ، الذي تضاعفت احتياطياته من 1035 طنًا عشية غزو القرم عام 2014 إلى 2302 طنًا في الوقت الحالي ، تحسباً للعزلة عن الأسواق المالية الدولية.

من المؤكد أن إمدادات المناجم الروسية كانت لها وجود جديد مهم في السوق العالمية منذ رفع حظر التصدير قبل عامين. ومع ذلك ، وبشكل فريد تقريبًا بين السلع ، فإن سوق الذهب ليس مدفوعًا حقًا بتدفقات المعادن المكررة التي تمت معالجتها حديثًا من الخام ، ولكن من خلال خلفية الاقتصاد الكلي الأوسع. في حين أنه قد يكون هناك القليل من الذهب الروسي في المستقبل ، فإن تكلفة الفرصة البديلة لشراء المعادن الخالية من العائد تكون أيضًا أعلى بشكل كبير في وقت ترتفع فيه أسعار المستهلك بنسبة 8.6٪ سنويًا في الولايات المتحدة ، وتتجه أسعار الفائدة نحو أعلى مستوياتها. المستوى منذ عام 2008.

في عام نموذجي ، تغير الصناديق المتداولة في البورصة موقعها في سوق الذهب بمقدار 500 طن أو نحو ذلك ، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار وهبوطها حيث تتأرجح شهية المستثمرين من التفاؤل إلى التشاؤم. سيكون هذا أكثر تأثيرًا بكثير مما إذا كانت 300 طن التي تنتجها المناجم الروسية ستنتهي في قبو G-7 ، خاصة عندما تفكر في أن أكبر المستوردين الصافي – الصين والهند والإمارات العربية المتحدة – لم يوقعوا حتى حتى العقوبات.

بالكاد لاحظ العالم دخول الذهب الروسي إلى الأسواق الدولية قبل عامين ، ولم يكن منزعجًا عندما تم تعليقه من سوق الذهب في لندن في أعقاب الغزو الأوكراني. لن نلاحظها عندما تختفي أيضًا.

المزيد من هذا الكاتب وآخرين في Bloomberg Opinion:

• انتهى عصر المصداقية للبنوك المركزية: جون أوثرز

• كيف تمنح سياسة Covid-Zero الصينية الشخصية البولندية للذهب: ديفيد فيكلينج

• السلوك الغريب للذهب يظهر أنه لا ملاذ: جاريد ديليان

(1) على الرغم من أنك ستحتاج إلى تعزيز الجدول بشكل كبير لدعم الوزن الذي يبلغ وزنه 2 طن متري.

(2) على الرغم من أن تحركات السبائك عبر الحدود تعتبر من الناحية الفنية معاملات مالية وليست حركات تجارية ، إلا أنه من الناحية العملية يبدو أنهما مرتبطان في كثير من الأحيان.

لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي هيئة التحرير أو Bloomberg LP وأصحابها.

David Fickling كاتب عمود في Bloomberg Opinion يغطي الطاقة والسلع. عمل سابقًا في Bloomberg News و Wall Street Journal و Financial Times.

المزيد من القصص مثل هذه متوفرة على bloomberg.com/opinion



Source link

المادة السابقةعرض 2023 نيسان Z Performance مقابل 2021 فورد موستانج ماك 1 صور
المقالة القادمةيتوقع دعاة الإجهاض في إلينوي تدفق المرضى من خارج الولاية: