ما يفتقده مخزون التجزئة ويشير التخفيضات إلى معركة السوق ضد التضخم

28


جاي لابريت | بلومبرج | صور جيتي

تجار التجزئة مفقودون ويفقدون الكثير. لقد بدأت الأسبوع الماضي مع وول مارت و هدف النتائج التي أظهرت تراكم مخزون كبير والحاجة إلى عمليات الشطب الواسعة ، وقد تمت متابعتها من قبل ضعف المكاسب والتوقعات من عند أبيركرومبي وفيتش مما أدى إلى انخفاض أسهمها بطريقة مماثلة لما شهده تجار التجزئة الكبار.

هل التجزئة الكناري في منجم الفحم للسوق؟ هناك سبب وجيه لطرح السؤال ، رغم أنه لا يزال من الصعب الآن الإجابة عليه بالإيجاب. لنبدأ بالسيناريو الأفضل: المستهلك يتحول في عادات الإنفاق الخاصة به من السلع إلى الخدمات ، وبينما ينشغل تجار التجزئة في المد والجزر بسبب قوتهم الوبائية ، فإن سلسلة النتائج الأخيرة ليست علامة على ضعف المستهلك – التفضيلات هي التي تتغير. تذكر ، بغض النظر عن مقدار معاناة الأمريكيين من ذوي الدخل المنخفض مع التضخم – تداولهم في أرفف متاجر البقالة من الدرجة الممتازة إلى العلامات التجارية الخاصة وشرائح اللحم إلى لحم الخنزير ، وهو التحول الذي أشار وول مارت إلى حدوثه – ثلثي الإنفاق الاستهلاكي يتم بواسطة واحد- ثلث الأمريكيين في الفئات ذات الدخل المرتفع.

يمكن أن تعكس نتائج Walmart و Target الحقائق المالية المتغيرة للأسر ذات الدخل المتوسط ​​إلى المنخفض في مواجهة التضخم المرتفع ، كما تقول كاثي بوستانسيكو كبير الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونوميكس. وعلى العكس من ذلك ، فإن الأسر ذات الدخل المرتفع أقل تأثراً بالرياح المعاكسة للتضخم ، وحتى إذا شعروا ببعض التأثير السلبي للثروة ، فإن ميزانياتهم العمومية لا تزال في حالة جيدة للغاية.

وقالت: “إن مستوى ثرواتهم ومدخراتهم التي يغذيها الوباء سيستمر في دعم إنفاقهم الاستهلاكي القوي ، خاصة مع استمرارهم في التحول نحو المزيد من الإنفاق الشخصي على الخدمات” ، وفي حين أن تناوب مشتريات المستهلكين بعيدًا عن السلع نحو المزيد تضر الخدمات تجار التجزئة مثل Walmart و Target في أحجام المبيعات ، فهي ليست خسارة الاقتصاد ككل.

تم اعتبار هذا الرأي كأحد مفاتيح التباطؤ الاقتصادي الذي لا يتحول إلى ركود كامل ، ولا يزال العديد من الاقتصاديين متمسكين به الآن.

قال سكوت هويت ، كبير مديري Moody’s Analytics: “رد فعلي غير العادي هو أنه يمكن تجنب الركود”. “المستهلك الراقي أكثر جدوى”.

افضل شراء قالت يوم الثلاثاء أن نظرتها قد ضعفت لكنها لا تخطط ل “ركود كامل”.

هوم ديبوتنتائج الأسبوع الماضي كانت الجانب الآخر من معادلة المستهلك، مع الإنفاق على إعادة تشكيل المنازل ومن المقاولين المحترفين لتعزيز النتائج.

سيؤثر انخفاض سوق الأسهم على المعنويات وكان المستهلكون المتميزون على مر التاريخ حساسين لها ، ولكن هذه بيئة فريدة من نوعها مع مدخرات زائدة ، خاصة بين المستهلكين الأكبر سنًا الذين كانوا يدخرون الكثير من الأموال في السنوات الأخيرة حيث تسبب الوباء في إحداث فجوة قال هويت في إنفاقهم. “هذا لا يقلل من مخاوفي بشأن الأشخاص ذوي الدخل المنخفض ، ولكن من منظور اقتصادي ، فإن الطبقة الراقية أكثر أهمية ، خاصة إذا كانت لا تزال هناك وظائف. … إذا كان الأشخاص ذوو الدخل المنخفض لا يستطيعون تحمل تكلفة لحم الخنزير لانهم ليس لديهم عمل ، ثم لدينا مشكلة حقيقية “.

قال بوستانسيك إن نسب مبيعات التجزئة / مخزون التجزئة ، حتى باستثناء السيارات ، لا تومض إشارات التحذير بأن هناك تراكم كبير غير مقصود في المخزونات سيبدأ في المستقبل القريب في التأثير على النمو الاقتصادي.

لكنها نقطة بيانات اقتصادية ستجذب المزيد من التدقيق بالنظر إلى نتائج البيع بالتجزئة الأخيرة.

وقال هويت: “لقد كنا نتحدث منذ شهور عن حقيقة أن أحد أكبر المخاطر على التوقعات الاقتصادية هو تأرجح المخزون”.

قال هويت إن الشركات خائفة جدًا من عدم امتلاكها لما تحتاجه لدرجة أنها تخطئ في جانب طلب “الكثير”. إنهم يضاعفون الطلب للحصول على المخزون في الباب ، وبعد ذلك عندما يضعف الطلب ، يمكن أن ينتهي بهم الأمر بمخزون كبير جدًا ويتعين عليهم تقليص المخزون الحالي وتخفيضه.

قال هويت: “هذه هي دورة المخزون الكلاسيكية التي دفعت تاريخيًا إلى حالات الركود ، وليس نادرًا”. “لقد كان واضحا جدا في أذهاننا لبعض الوقت الآن.”

لكنه أضاف أن هذا لا يعني أن المشكلات في وول مارت وتارجت “كافية للقول بوجودها ولا يمكننا الخروج منها”. “نحن بحاجة إلى معرفة مدى انتشاره”.

إنه وقت صعب بالنسبة لبائعي التجزئة ، على وجه الخصوص ، لأن هناك أسبابًا تجعل الطلب على السلع ينخفض ​​دون أن يكون التحول بمثابة الكناري الاقتصادي في منجم الفحم ، وكان تضخم أسعار السلع أعلى من تضخم أسعار الخدمات ، ولا يزال الاقتصاد شوطا طويلا من التحول الوبائي في الإنفاق من الخدمات إلى السلع الانعكاس الكامل. قال هويت: “حتى لو جادلت بأنها لن تنعكس تمامًا ، فمن الواضح أنها لم تنعكس إلى مستوى التوازن القريب. إنها بيئة صعبة للغاية لتجار التجزئة على وجه الخصوص”.

قد تزداد هذه المشكلات سوءًا قبل أن تعود إلى المدرسة وموسم العطلات بشكل أفضل ، ومع استمرار مشكلات الوباء في الصين ، تجعل الشركات أكثر حرصًا على امتلاك مخزون. ولكن إذا استمر التضخم في الارتفاع واستمر المخزون في التزايد في طلب أضعف ، فقد يكون السيناريو الأسوأ محتملاً.

الحكومة بيانات نسبة المخزون إلى المبيعات لا تشير إلى وجود مشكلة حتى الآن ، في الواقع ، لا تزال منخفضة وفقًا لمعايير ما قبل الجائحة. وقال هويت إن البيع بالتجزئة قد يكون مثالاً على “قطاع منعزل”. لكنه أضاف: “إنها بالتأكيد علامة تحذيرية. هذه مخاطرة كنا على دراية بها منذ فترة وأكدنا أنها مخاطر علينا متابعتها عن كثب ، لكنني لا أعرف أنها تقول إننا ندخل في ركود. ”

وقال إن الاتجاه الذي يجب مراقبته ليس ارتفاع نسبة مبيعات المخزون – لقد كان منخفضًا للغاية – ولكن مدى سرعة الارتفاع ومدى بدء تجاوز مستويات ما قبل الوباء. في الوقت الحالي ، “نحن لسنا بعيدين جدًا عن المستويات المرغوبة ،” قال.

لا شيء من هذا يمكن أن يستبعد حقيقة ذلك كان وول مارت متوقفًا عن العمل كثيرًا – اشتعلت مع مخزون أكثر بنسبة 32٪ على أساس سنوي.

قال بيل سيمون ، الرئيس والمدير التنفيذي السابق لشركة وول مارت لشبكة CNBC الأسبوع الماضي: “إنه جنون”. أعني أن 8٪ سيكون عالياً ، و 15٪ سيكون مروعًا ، و 32٪ سيكون مروعًا. أعني أن هذا مخزون بمليارات الدولارات. هذا بصراحة لم يتم إدارته بشكل جيد للغاية “.

كان الهدف أعلى بنسبة 43٪.

“أعتقد أنهم كانوا يأمرون بالمحاولة والبقاء في طليعة مشكلات سلسلة التوريد ثم جاء المنتج وجاء متأخرًا ولم يقطعوا الطلبات في الوقت المناسب ، أعني أنه كان هناك الكثير من الأشياء التي يمكن أن كان من المفترض أن يتم ذلك بصراحة “.

لكن بالنسبة إلى Diane Swonk ، كبيرة الاقتصاديين في Grant Thornton ، يجب أن يستقبل السوق أخطاء تجار التجزئة كإشارة تحذير لشيء أكثر جوهرية وانتشارًا.

إن محور الإنفاق من السلع إلى الخدمات ، وحساسية تجار التجزئة تجاه الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط ​​الذين يشعرون بشكل غير متناسب بانخفاض الأسعار في أشياء مثل الغاز ، هي قضايا حقيقية وحادة. “الناس يشترون الأمتعة قال سونك ، بدلاً من الأشياء التي اشتروها من قبل ، وبالتالي فإن كل الأشياء التي أفادت تجار التجزئة ، وتخفيف بؤس الحجر الصحي ، بدأت في الانعكاس الآن. وينبغي أن يتباطأ في البضائع. وشهدت السلع انكماشا حتى تفشى الوباء “.

ولكن في حين أن ذلك قد يساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحصول على بعض الانخفاض في أسعار السلع ، إلا أنه لن يبرد الاقتصاد بدرجة كافية.

في المخزون السريع الذي يتراكم لدى بائعي التجزئة الكبار ، يرى Swonk أن الاقتصاد التضخمي يديم المزيد من الازدهار والانهيار داخله ، وهذا لا ينبغي أن يهدئ المخاوف بشأن البيئة الكلية. وقال سونك: “الاحتياطي الفيدرالي في عالم أصبح الآن أكثر عرضة للازدهار والكساد”. وقالت: “يبدو الأمر كما لو أن الاحتياطي الفيدرالي قد مر عبر الزجاج ولم يتمكن ، مثل أليس ، من الاستيقاظ. ما زال في عالم بديل ولن يعود”.

قد تؤدي مرونة الاقتصاد الأمريكي في نهاية المطاف إلى رفع أسعار الفائدة على بنك الاحتياطي الفيدرالي.

“وفرنا 2.1 مليون وظيفة في الأشهر الأربعة الأولى من العام. وهذا عام [of job gains] قالت سونك: “في المتوسط ​​في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين والكثير من رواتبهم الجديدة”. وأضافت: “نحن لسنا في حالة ركود حتى الآن بأي شكل من الأشكال” ، لكن المزيد من كبار الاقتصاديين في الشركات لا يتحدثون كما لو أنهم ذهبوا من خلال النظرة حسنًا – أخذ هامش الربح بناءً على التكاليف المرتفعة حتى أثناء تمرير زيادات الأسعار إلى المستهلكين.

قالت “هذا ما يحدث”.

السوط الذي اختبره Walmart و Target لم يأت من العدم ولم يقتصر على البضائع – الأمازون مكتظ بالموظفين مع خروج العالم من omicron ، أشار عامل العمل Walmart أيضًا في خيبة أمل أرباحه الأخيرة.

قال سونك: “من الواضح أن هؤلاء تجار تجزئة مهمون وهذا مهم”.

ستظل الشركات في عقلية “لا نعرف ما إذا كان بإمكاننا الحصول على السلع الآن” ، حيث لا تزال عمليات الإغلاق “Zero Covid” تمثل مشكلة في الصين ، وسيؤثر ذلك على الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم بشكل أكبر مما يؤثر على تجارة التجزئة العمالقة ، الذين سيقومون بخصمهم بأنفسهم. يمكن لشركات البيع بالتجزئة الكبرى أن تمتص الصدمة بشكل أفضل على الهوامش ، لكن تعرضها لضربة من ارتفاع المخزونات والتكاليف ، لا يزال يضيف شيئًا واحدًا بالنسبة لها: “أخذها على الذقن” ، قال سونك.

لا تختفي نقاط الضعف في سلسلة التوريد ، كما أن البناء في وسادة أمر مكلف. قال سونك: “لقد مر وقت طويل منذ أن كان لدينا أي شيء مثل هذا”.

ما يعرفه السوق بالتأكيد من السلسلة الأخيرة من خيبات البيع بالتجزئة هو أن المحور من السلع إلى الخدمات جاري ، وأن التضخم يضر بالأسر ذات الدخل المنخفض أولاً ، وهذا يبدأ في الضغط على هوامش الأعمال. ولكن أين ينتهي هذا الضغط؟

هذا هو السؤال الذي يقوله Swonk أن السوق الذي هو بالفعل على حافة الهاوية يجب أن يجيب عليه.

كانت الرواية المتفائلة هي أن الاقتصاد يمكن أن يضرب هذا الهبوط الناعم بأدوات بنك الاحتياطي الفيدرالي “الفظة” وبطء الطلب في عالم مقيد بالعرض دون عقبات في الطريق.

قال سونك: “اختفت هذه الرواية”. “المطبات موجودة بالفعل ، وحتى لو استفادت أجزاء من الاقتصاد”.

تم حجز المنتجعات لفصل الصيف وعادت شركات الطيران بعد أن اقتربت من الانهيار ، ويعد التحول إلى الخدمات تحولًا رئيسيًا ، ولكنه أيضًا اختبار للواقع بالنسبة للاقتصاد.

لا يهتم مستثمرو سوق الأسهم بضغوط الهامش التي يواجهها أصحاب المطاعم المستقلون ، ولكن عندما تظهر في أكبر بائعي التجزئة في البلاد ، يبدأ المستثمرون في القلق بشأن الأماكن الأخرى التي سيرون فيها ضغط الهامش. قال سونك: “إنه اضرب الخلد”. “وسترى ذلك في مكان آخر.”

يعتبر التضخم الآن مشكلة كبيرة بالنسبة للشركات كما هو الحال بالنسبة للأسر ، ويمكن أن يتغير الوضع بأجر ضئيل. وقالت: “لقد تغيرت لصالحهم لفترة ، لكن الواقع هو أن التضخم يحرق الجميع”.

عندما تشعر الشركات الكبيرة المعروفة بتكاليفها المنخفضة ، والمعروفة بإدارة المخزون والتكاليف ، بحرارة التضخم ، فهذه دعوة للاستيقاظ ، وليس حدثًا منعزلاً.



Source link

المادة السابقةكشف النقاب عن لقطات الحياة الواقعية على Instagram مقابل الأخوات كارداشيان
المقالة القادمةيقول بايدن إن تعليقاته بشأن تايوان لا تعكس تغييرًا في سياسة الولايات المتحدة بعد إثارة غضب الصين