محافظ جديد ، نفس سياسة أولي؟ | اكسبريس تريبيون

26



من المقرر أن يعلن بنك الدولة الباكستاني (SBP) بيان سياسته النقدية (MPS) في 23 مايو 2022. وتشير العديد من الدراسات الاستقصائية التي أجريت إلى أن معظم المشاركين في السوق يتوقعون زيادة بنسبة 1٪ أو أكثر في معدل السياسة النقدية من المستوى الحالي البالغ 12.25 ٪. تستند هذه التوقعات إلى عدد من العوامل بما في ذلك الضغوط التضخمية ، وانخفاض قيمة الروبية ، وأذون الخزانة / تداول Kibor عند 2.5 ٪ + انتشار لمعدل السياسة والحاجة الملحة لإبطاء الاقتصاد الذي من المتوقع أن ينمو بنسبة 6 ٪ في السنة المالية 22 مع حساب جاري / عجز مالي غير مستدام. قد يكون هناك أيضًا ضغط من صندوق النقد الدولي خلال الجولة الحالية من المحادثات في الدوحة لزيادة تشديد السياسة النقدية وهي وصفة سياسة قياسية من المقرض العالمي لتحقيق الاستقرار في ظروف الاقتصاد الكلي. سيتم اتخاذ القرار بشأن أسعار الفائدة من قبل مجلس إدارة SBP ، والذي يرأسه حاليًا نائب المحافظ السابق والمحافظ الحالي بالوكالة الدكتور مرتضى سيد. فيما يتعلق بالملف الشخصي ، لا يختلف سيد عن سلفه في أنه كان لديه أيضًا مسيرة مهنية طويلة ولامعة (16 عامًا!) مع صندوق النقد الدولي. خلال الفترة التي قضاها كنائب للحاكم ، أثبت أنه ممثل قدير وواضح لحزب الشعب السوداني. في آخر MPS الذي تم الإعلان عنه قبل الموعد المحدد في 7 أبريل 2022 ، أشار SBP إلى أن “توقعات التضخم (قد) قد تدهورت وأن المخاطر على الاستقرار الخارجي (قد ارتفعت)”. بالنظر إلى أن الرهان السيئ السمعة على تصحيح أسعار السلع لم ينجح ، فقد اضطر SBP للتخلي عن سرد التوقف المؤقت (حيث أبقى المعدلات ثابتة في يناير / مارس) ويتماشى مع إملاءات السوق. وفقًا لذلك ، أعلنت عن زيادة هائلة بنسبة 2.5٪ في معدل السياسة (من 9.75٪ إلى 12.25٪) ، مدعيةً أن “أسعار الفائدة الحقيقية التطلعية (الآن في) منطقة إيجابية إلى حد ما” وأن التوجيهات المستقبلية لم تعد ضرورية بعد ذلك. “استجابة سياسية قوية واستباقية.” الآن بالكاد بعد شهر ، ننتظر مرة أخرى قرار بنكنا المركزي. يتم تداول عوائد أذون الخزانة فوق 14.5٪ وكان كيبور يغازل علامة 15٪. تم الإبلاغ عن آخر قراءة للتضخم عند 13.4٪ (الأعلى منذ يناير 2020) بينما استمرت احتياطيات النقد الأجنبي في الانخفاض وتقف حاليًا عند 10.2 مليار دولار (أدنى مستوى منذ نوفمبر 2019). والمثير للدهشة أن أحدث رقم للحساب الجاري أظهر انخفاضًا هائلاً بنسبة 39٪ إلى 623 مليون دولار. لسوء الحظ ، مع استئناف واردات الغاز الطبيعي المسال هذا الشهر ومن المقرر أن تنخفض التحويلات بشكل طبيعي بعد الارتفاع الموسمي في رمضان / العيد ، من المتوقع أن يرتفع العجز مرة أخرى إلى 1.5 مليار دولار في مايو. هناك أيضًا 4.9 مليار دولار من مدفوعات الديون المستحقة خلال مايو / يونيو وبدون برنامج صندوق النقد الدولي ، قد يكون الحصول عليها مشكلة. إذن ما الذي يجب أن يفعله SBP؟ لا يمكنها السيطرة على الإسراف المالي ، الذي يتمسك بعناد بدعم النفط والكهرباء. تواصل أسعار السلع الأساسية مسيرتها التصاعدية ، ومن المعروف أن أسعار الفائدة ضعيفة في السيطرة على أسعار القمح / الطماطم. ارتفعت العملة المتداولة من متوسطها طويل الأجل البالغ 22٪ إلى 29٪ من المعروض النقدي بينما تم صرف 1000 مليار روبية بموجب LTFF / TERF / ERF بأسعار ثابتة ميسرة طويلة الأجل. وهذا بلا شك من شأنه أن يخفف من تأثير تشديد الموقف النقدي. لسوء الحظ ، لقد عدنا إلى موقف (شهدناه عدة مرات من قبل) حيث يتعين على SBP أن يتحمل عبء الاستقرار إلى حد كبير من تلقاء نفسه. الاختلاف الوحيد في هذه الدورة (وهو فارق كبير) هو أنه تم السماح للعملة بالانخفاض خلال العام الماضي (بانخفاض 29.7٪) ، وهو بحد ذاته آلية تصحيح ذاتي للطلب والعرض. تذكر أن التضخم في عام 2009 قفز إلى 25٪ ، ومع ذلك بلغت أسعار الفائدة ذروتها عند 15٪. ومن المثير للاهتمام أن منحنى العائد قد انعكس أيضًا ، مما يعني أن الأسعار قصيرة الأجل أعلى من المعدلات طويلة الأجل. تظهر الأدلة التاريخية أن الانقلابات والفروق السلبية هي مؤشر قوي على أننا نقترب من ذروة دورة سعر الفائدة. يمكن تقديم الحجج بأن المعدلات المرتفعة ستكون عقيمة وستساهم في الواقع في زيادة الضغوط التضخمية في الأشهر المقبلة. ومع ذلك ، فإن احتمال استجابة الوضع الراهن من SBP منخفض جدًا في الوضع الحالي. بدت الحكومة غير حاسمة خلال الأزمة الحالية ، لذا سيتعين على البنك المركزي تصعيد الأمور وإراحة الأسواق بأن هناك شخصًا ما يقود عجلة القيادة. دعوتي هي رفع 75 نقطة أساس لجعل سعر الوثيقة جولة لطيفة بنسبة 13٪. مع قليل من الحظ والشجاعة لاتخاذ قرارات من أجل المصلحة الوطنية ، قد يكون هذا آخر ارتفاع في هذه الدورة. الكاتب خبير اقتصادي ومدير محفظة عمل في أسواق رأس المال الباكستانية خلال العقد الماضي



Source link

المادة السابقةتايجر وودز يرتد في الدور الثاني ليقطع في بطولة PGA
المقالة القادمةقام بايدن بأول رحلة إلى آسيا منذ توليه منصبه